【研究报告内容摘要】
事件 4月12日,国家统计局公布我国4月份居民消费价格(cpi)和工业生产者出厂价格(ppi)数据。其中4月cpi 同比上涨3.3%,增速较上月回落1.0个百分点,环比下跌0.9%。3月ppi 同比下跌3.1%,降幅比上月扩大1.6个百分点,环比下降1.3%。
点评 在本月的cpi 食品项中,除粮食外,所有食品项cpi 子项环比下跌或持平。疫情后鲜菜和猪肉供给增加,是食品项cpi 继续走弱的主要原因。能繁母猪存栏连续数月增加,猪肉供给显露恢复趋势,4月以来,22个省市仔猪、生猪、猪肉平均价持续下降,本轮猪周期或筑顶。
非食品项cpi 中,除医疗保健外,所有子项环比均下跌。受国际油价暴跌的影响,国内油价维持低位,交通工具用燃料项cpi 继续下行,是非食品项cpi 下降的主要原因。海外疫情尚未结束,外需仍不容乐观,居民收入缓慢恢复,也加大了消费品通缩压力。
在本月的ppi 项中,国际原油和大宗商品价格下行,带动生产资料价格下跌,导致ppi 跌幅扩大。4月原油价格维持低位,石化相关行业ppi 显著下行。同时,受海外疫情影响,下游制造企业需求恢复缓慢,也拖累了黑色、有色金属中游行业的产品价格表现。近期opec+减产协议开始执行,油价温和反弹,但海外疫情仍未结束,总体石油需求仍然疲软。在石油价格不大幅反弹的前提下,ppi 仍面临通缩压力。
当前cpi 的回落以及低迷的ppi 数据为未来积极的货币、财政政策提供了更多空间。如何稳就业、促进居民消费,仍将是下一阶段政策重点。
风险提示 油价波动风险;海外疫情风险

---