【研究报告内容摘要】
板块配置建议 :光伏各环节龙头已具安全边际,值得配置;中国锂电产业具备全球化竞争力,建议关注各环节龙头,推荐宁德时代、亿纬锂能和国轩高科。
新能源车:q1装机量同比下滑 53.9%, ,率 宁德时代市占率 49%1)高工锂电数据,3月国内动力电池装机量约 2.76gwh,同比下降46%,q1累计装机量 5.68gwh,同比下降 53.9%,其中宁德时代装机量 2.8gwh,市占率 49%;lg 化学和松下装机量排名前五,市占率分别为 10.7%/4.6%。
2)宁德时代拟将公司境外发行债券额度增加至不超过 30亿美元(此前为 8亿美元),回复深交所问询函中说明已公告的相关产能建设项目投资预算合计超过 500亿元,已全面开展并推进欧洲生产研发基地项目建设,后续资本开支需求较大。
外资入局后的锂电供给格局将进一步迎来冲击,二三线企业市占率将继续下滑,短期需求疲软下更显头部企业韧性,重点关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。
新能源: 产业链持续降价 ,基 隆基 q1业绩 大幅超预期1)根据 pvnfolink,4月 15日多晶硅致密料 66元/kg,相对上周下滑 7%;156.75mm 单晶硅片 2.66元/片,相对上周下滑 11.6%;单晶perc 电池片 0.81元/w,相对上周下滑 5.8%;单晶 perc 组件 1.64元/w,相对上周下滑 0.6%。
2)隆基股份预计 2020q1实现归母净利润 16.5-19.5亿元,同比增长170.1%-219.2%,单季度业绩创历史新高,大幅超出市场预期。主要受益于产能规模的扩大,单晶硅片和组件销量同比快速增长,大尺寸硅片及高功率组件产品销售占比迅速提升,成本持续降低从而毛利率改善。此外,q1灵活调整生产经营计划,及时复产复工,保持贸易渠道畅通,保证了交付。
光伏平价时代到来,长期成长趋势不变,疫情导致短期需求不振,产业链持续降价,待疫情平缓后,降价后的光伏产业将酝酿更大需求,当前产业链各环节龙头估值合理(隆基 17x、通威 14x、信义光能12x),建议积极关注各环节龙头。
充电桩: 国网 充电桩 投资建设“提速加码”2020年国网公司计划安排充电桩建设投资 27亿元,新增充电桩 7.8万个,其中居住区充电桩占 5.3万个,公共充电桩 1.8万个,专用充电桩占 0.7万个。国网已累计建成充换电站 1.16万座、充电桩 9.58万个。
充电基础设施具有投资大、链条长,保障新能源汽车快速发展背景下,国网和南网充电桩建设提速加码。充电桩的招标和建设主体回归电网公司,强化市场份额向头部集中态势,重点关注国网体系供应链与充电桩运营环节龙头。
风险提示新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期;政策环境进一步恶化;海外疫情超预期。

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